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6万字长文剖析宁德时代(二):市场分析

星云棋牌首页本文为《6万字长文剖析宁德时代》的第二篇。第一篇:《6万字长文剖析宁德时代(一):核心技术》。第三篇:《6万字长文剖析宁德时代(三):财务分析》。本文来自微信公众号: 凯昇资本(ID:gh_9c57a4031683),头图来自:视觉中国

在上一篇中6万字长文剖析宁德时代(一):核心技术,我们探讨了宁德时代的核心技术及行业技术趋势。在本文中,我们继续沿着技术的路径,推演动力电池市场未来的方向和趋势。

在2025年前,汽车动力电池的发展的主线,是成本的下降,预计到2025年左右,动力电池平均价格将下破100美元/kWh;

2025年将是电池技术和市场格局洗牌的一年,届时,产业界将围绕动力电池成本继续下探至60美元/kWh展开新一轮的技术对决;

星云棋牌首页目前业界已经开始布局的下一代电池方向包括固态电池、空气电池等;

星云棋牌首页动力电池的价格的重要意义在于:电动车的普及,抛开政策、主观体验等因素的影响,取决于其全生命周期拥有成本与燃油车的对比高低,而由于动力电池在EV整车中的比重之大,其价格的下降直接关乎电动车的性价比;

除宁德时代这样的动力电池厂商外,传统整车厂纷纷明确提出动力电池成本下降至100美元/kWh的目标和时间表(如GM、大众等);

汽车消费有别于一般可选消费品,有其独特属性,其受宏观因素影响较大,因而,我们对动力电池市场的预测,基于从上至下的原则,从宏观,到汽车市场,到细分市场,再到新能源汽车市场,最终对动力电池市场做出判断 。

汽车市场预测

宏观因素

我国整体乘用车销售自2016年中开始,销量同比增速不断下滑,至2018年中进入负增长,特别是在今年年初由于疫情影响,乘用车销售同比增速断崖式下跌,此后随着复产复工及新的刺激政策出台,开始回暖。我们通过乘用车销售同比增速与我国M1同比数据对比发现,两者呈现极强的相关性,其背后的经济学逻辑是:首先汽车作为大件消费品,有比较低的购买频次,从而容易显现出周期性;其次,乘用车除了家庭消费品属性外还有运输和从事生产的属性,从而受到宏观经济周期影响;此外,汽车消费带有明显的金融属性,从而与货币周期相关。

Figure 1 乘用车销量同比 vs M1同比增速。非常强的相关性,排除季节性影响(春节),两者的领先性不明显。可以看到,货币供给周期(货币政策)和汽车消费促进政策(财政政策)周期同步。

我国的货币周期规律较为明显,以M1为参考的货币短周期约3~5年,上一轮短周期大约为从2014年底至2015年初持续到2018年中至2019年初。在这轮货币周期中,我们首先见证了股市的大牛市(2014年中至2015年中),又见证了中国房地产历史上最大的一波牛市(2016年初~2018年底)。2018年中之后中央数次试图收紧货币政策防止过热,但由于中国本身经济周期加之中美贸易战影响,2018年的货币紧缩政策导致了资本市场(股市)的剧烈动荡、楼市寒冬、以及大件消费市场如汽车消费的剧烈滑坡。

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